【America First Report】ビブ・ヴィクラマディティヤ著、MISES 2023年11月11日号
ミーゼス
多くのエコノミストやジャーナリストの間では、米国経済が景気後退を回避しながら成長局面に向かっているという楽観的な見方が広がっている。
彼らは、経済成長と低失業率というインフレに対する連邦準備制度理事会（FRB）の戦略的な対処を称賛し、また、さまざまな立法措置を通じて気前よく配布された景気刺激策とともに、利益創出に対する社会的圧力と、多額の補助金交付による増産を通じて物価を抑制したバイデン政権の有効性を称賛している。
政府の経済問題への対処能力に対するこのような楽観論と信念は、2020年後半から過去3年間にわたって深刻なインフレ危機を経験した直後のことである。
平均的なアメリカ人が直面した激動のインフレ体験は、FRBと米国政府がコビッド・ショックと労働争議の影響に対処するための景気対策として行った拡張的な金融・財政政策によるところが大きい。
物価上昇率の低下と失業率の4％未満という組み合わせは、こうしたエコノミストやジャーナリスト、そして幅広い聴衆の間に高揚感と幸福感をもたらした。
彼らは、FRBがインフレと成長をコントロールするツールを効果的に使ったと信じているのだから、産業政策が資本主義の誤りを克服する中央銀行時代の新たな勝利とみなすべきだ。
しかし、100年以上もの間、その実績が必ずしも掲げた目標と一致していない機関や政策に拍手を送る前に、もっと深く掘り下げることが不可欠だ。
一見安定しているように見える失業率の数字の背景には、より詳細な検証の価値があり、より多くの人々の間で定着しつつある「無垢なディスインフレ」という物語を解明する必要がある。
「不滅のディスインフレ」神話
半年以上にわたって、インフレ率は3％にまで急低下し、過去2年間で最低を記録したとの見出しが躍っている。これは、インフレとの戦いに勝利し、経済の安定が達成されたことを国民に知らせるためのものである。
そのような主張とは裏腹に、実際の利用者である米ドルの消費者は、インフレによって名目ドルの購買力が下がり続ける政策の受け皿となってきた。
消費者の辛い体験の持続が、サイレンコールになる。物価が次から次へと上昇し、これまでの債務モラトリアムが解除され、以前は安定していたように見えた労働市場の失業率も、今では刻々と上昇している。
失業率は8月に3.8％まで上昇し、ここ1年以上で最高となった。それまでは、パンデミック開始時の14％から低下し、3.4～3.6％程度で安定していた。
しかし、これらの出来事は、投資と経済活動の時間的調整に関わる、より深刻な問題の顕在化に過ぎない。
市場経済における価格は、市場参加者が自らの計画を他の参加者の計画と調整することを可能にする調整コミュニケーション言語として機能する。
ルートヴィヒ・フォン・ミーゼスやフリードリヒ・ハイエクが理解したように、貨幣市場金利や貸出可能資金金利は、異なる個人の生産・消費計画間の調整が必要な時間的経済活動や活動の調整を促進する。
市場金利が介入なしに出現することが許されるなら、それは貨幣保有者の現在のニーズと、投資機会のための借り手による貸出資金需要を反映する。
消費者は消費を控えることで、最終段階の消費財ではなく、長期投資に使用できる重要な中間財を手に入れることができる。
しかし、消費者が貯蓄として資金を持たず、金利が人為的に市場水準より低くなれば、資本財と消費財の生産に関して、生産者に誤ったシグナルを送ることになる。
このような状況は、経済全体に広がるインフレ圧力を生むと同時に、人為的に作られたシナリオに基づいて、資本財に対する将来の需要に誤った期待を抱かせることになる。
FRBの引き締めサイクルは2022年3月に物価上昇率8.5％で始まり、2020年2月初旬に始まった低金利政策の公式な終わりを告げた。
FRBの金利はわずか1年余りの間にほぼ0％から5.5％へと上昇し、物価上昇率は9％から4％へと低下した。しかし、過去4ヶ月間は3％を超える水準で推移しており、生産者のコスト上昇に伴い、インフレサイクルがさらに上昇する兆しを見せ始めている。
インフレ率が過去数ヶ月間微動だにしない一方で、失業率は着実に上昇し、4%に近づいている。
2023年、米国は金融面で大きな混乱に見舞われた。借入コストの高騰が企業の過剰拡大を招いたからだ。成長の鈍化、急激な金利上昇、インフレの持続といったマクロ経済的ストレス要因により、230以上の企業が破産を宣言した。
注目された倒産には、経営・財務上の課題に見舞われたバイス・メディア、負債と市場シフトに悩むベッド・バス＆ビヨンド、パーティ・シティやデイビッズ・ブライダルなどの小売業が含まれる。
米連邦準備制度理事会（FRB）の積極的な利上げが「信用収縮」を招き、過剰に拡大した脆弱な企業に影響を及ぼしている。
この逆説的な経済状況には、一見安定した失業率と共存する、深刻化する倒産や銀行破綻が含まれる。金融の混乱に直面しているにもかかわらず、雇用の数字が底堅いのは、政府の産業政策実験という大胆な冒険によるところが大きい。
製造業、建設業、情報産業、金融業、技術産業など、経済の民間部門と一般部門における失業率の上昇は、政府雇用の増加によってもたらされた。
9月の政府雇用者数は7万3,000人増加し、同月の雇用者数全体の約4分の1を占め、過去12ヵ月間の月平均4万7,000人増を上回った。
公共部門の雇用と支出はここ数年、民間部門に影を落とし、肥大化した公共部門と重い財政負担を生み出している。
経済の安定という壮大な見せかけの中で、私たちは不安定な幻想の見物人になっている。平均的なアメリカ人の購買力が低下していることを露骨に無視しながら、「無傷のディスインフレーション」の勝利を誇示する見世物だ。
これは安定ではなく、財政と金融の無謀さによる犠牲者が散乱し、貯蓄が激減し、消費者バスケットが縮小し、肥大化した政府の重圧の下で民間部門が息をひそめている風景を覆い隠す、綿密に作られた蜃気楼なのだ。
インフレと失業に対する勝利というシナリオは危険な陽動であり、市場のシグナルが歪められ、政治的便宜のために経済原則が犠牲にされる中で、私たちの目を覆い隠している。
政府雇用の急増は、健康の証とはほど遠く、厄介な不均衡を意味する。政治が弱体化する一方で、一時的な高揚をもたらすステロイド剤のようなものだ。
